I mercati finanziari osserveranno i risultati delle elezioni presidenziali americane del 2024 più da vicino degli altri, pronti a reagire non appena inizierà a emergere un vincitore, così come la direzione futura della politica economica statunitense.
I sondaggi pubblici suggeriscono che la corsa tra la candidata alla vicepresidenza democratica Kamala Harris e l’ex presidente repubblicano Donald Trump è molto serrata, lasciando agli investitori poco da fare prima delle elezioni.
Se le cose sono così vicine come sembrano, potrebbero passare giorni o addirittura settimane prima che un vincitore venga finalmente confermato, con la possibilità di riconteggi e contenziosi nelle contee e negli stati contesi che minacciano di ritardare le elezioni, uno scenario doloroso per gli investitori.
Nel mezzo dell’incertezza, settimana delle notizie hanno chiesto agli strateghi di mercato quali considerassero i maggiori rischi per una vittoria sia di Trump che di Harris nelle elezioni del 2024. Ecco cosa ci hanno detto:
Richard Bernstein, CEO e Direttore degli investimenti, Richard Bernstein Advisors LLC
Se Trump dovesse adottare dazi, il rischio maggiore sarebbe l’inflazione. I dazi potrebbero essere efficaci se gli Stati Uniti avessero una capacità produttiva in eccesso, ma il problema è che il nostro deficit commerciale riflette il fatto che non abbiamo abbastanza capacità produttiva per soddisfare la domanda.
Pertanto, senza che i beni statunitensi sostituiscano i beni importati dall’estero, i consumatori non hanno altra scelta se non quella di acquistare il bene importato con il prezzo tariffario più alto.
Per Harris: eccessiva regolamentazione. Gli Stati Uniti devono urgentemente incoraggiare la ricostruzione della nostra base manifatturiera.
Tuttavia, si tratta spesso di settori “sporchi”, come quello dell’acciaio, dell’industria manifatturiera, dell’energia e simili. Una regolamentazione eccessiva o mal concepita potrebbe ostacolare questa trasformazione economica tanto necessaria.
Eric Wallerstein, capo stratega del mercato, Yardeni Research
Se Trump vincesse in un’ondata rossa (che, a nostro avviso, significa una buona maggioranza al Senato e un mantenimento della Camera), c’è il rischio che i tagli fiscali non finanziati allarghino ulteriormente il deficit federale.
È improbabile che i dazi finanzino interamente la serie di tagli fiscali proposti, e non siamo ancora convinti che le spese saranno ridotte abbastanza da evitare un ampliamento del deficit.
Un deficit più ampio e una riduzione delle imposte sulle società non sono necessariamente negativi per il mercato azionario. Tuttavia, potremmo vedere gli osservatori obbligazionari esprimere i loro primi voti aumentando il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni al 4,3%.
Mentre il Dipartimento del Tesoro continua a inondare il mercato con nuove obbligazioni per finanziare la spesa di Washington, i rendimenti potrebbero raggiungere ancora una volta massimi del 5% in un’inversione della mini-crisi del debito dello scorso anno.
Per gli investitori azionari, l’aumento dei rendimenti dovuto alla dissolutezza fiscale (in contrapposizione alla forte crescita economica) peserebbe probabilmente sul mercato azionario.
Spencer Platt/Getty Images
Se Harris vince, c’è il rischio che l’aliquota fiscale sulle società aumenti mentre il Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) in scadenza non viene completamente prorogato. Naturalmente, tasse più elevate sono negative per la crescita, ma a parità di condizioni tutto il resto dovrebbe contribuire a ridurre il deficit del bilancio federale.
Naturalmente, non tutto il resto è uguale. I democratici hanno proposto una serie di programmi di spesa e iniziative di stimolo, molte delle quali probabilmente surriscalderanno la domanda aggregata nell’economia statunitense.
Soprattutto ora che la Fed si è orientata verso un allentamento della politica monetaria, maggiori stimoli fiscali aumentano il rischio che l’inflazione rimanga bloccata al di sopra del 2% o si riprenda.
Anche in caso di vittoria di Harris, i democratici hanno molte meno probabilità di vincere il Congresso. Un governo diviso aiuterebbe a evitare che le politiche più estreme di entrambe le parti diventino legge e probabilmente allevierebbe la volatilità del mercato.
Peter Berezin, capo stratega, BCA Research
Per Trump: lasciamo che le tariffe aumentino in modo significativo. Trump non vede i dazi come un mezzo per raggiungere un fine, cioè come uno strumento di negoziazione. Considera il protezionismo l’obiettivo finale in sé. Ecco perché gli piace sempre paragonarsi a William McKinley, che presiedeva gli Stati Uniti quando le tariffe erano la principale fonte di reddito del governo.
Per Harris: liberare gli investitori dalle loro plusvalenze.
Barry B. Bannister, Capo stratega azionario – Istituzionale, Stifel
Sia Trump che Harris sono populisti, il che significa deficit pubblici più ampi che differiscono solo nel loro contributo relativo alla spesa sociale, alla difesa nazionale o alla politica fiscale.
Questi deficit più ampi dovrebbero avere l’effetto di aumentare i rendimenti dei titoli del Tesoro, che abbassano le valutazioni del mercato azionario come il rapporto prezzo/utili (P/E).
Dal momento in cui la crisi finanziaria globale ha toccato il fondo nel marzo 2009, il prezzo dell’indice azionario S&P 500 è cresciuto del 14,1% annuo. Poco meno della metà di tale performance (45%) è stata quindi un aumento del rapporto P/E ciò che accadrà ai rendimenti sarà importante.
Paul Ashworth, capo economista nordamericano, Capital Economics
Per Trump: dazi.
Per Harris: una vittoria democratica significa tasse societarie molto più alte.
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